ESRS, VSME, GRI ou IFRS S2: que referencial ESG escolher?

ESRS, VSME, GRI ou IFRS S2: quem lê cada referencial?

Cada referencial foi escrito para um leitor diferente, e é esse leitor que deve orientar a sua escolha. Esta comparação entre ESRS, VSME, GRI e IFRS S2 parte, por isso, da pergunta «a quem se destina o relatório?» antes de entrar nos dados.

Segundo a ESRS 1, as ESRS (normas europeias de relato de sustentabilidade) dirigem-se tanto aos investidores e credores como aos parceiros comerciais, parceiros sociais e ONG. A VSME serve para responder aos clientes e aos bancos; o Regulamento Delegado (UE) 2026/1560 incentiva, aliás, as instituições financeiras a limitarem-se às suas informações para as empresas com 1 000 trabalhadores no máximo. A GRI dirige-se a todas as partes interessadas nos impactos. As IFRS S1 e S2, normas do ISSB (International Sustainability Standards Board), destinam-se a quem decide financiar a empresa.

O quadro resume o estado de cada referencial tal como o lemos nos sítios oficiais a 11 de novembro de 2026.

A própria CSRD, Diretiva (UE) 2022/2464, não é um referencial: é a diretiva que obriga certas empresas a publicar segundo as ESRS. Desde a Diretiva (UE) 2026/470, dita Omnibus I, só abrange as empresas que ultrapassem simultaneamente 450 milhões de euros de volume de negócios líquido e 1 000 trabalhadores em média. O detalhe do âmbito, e o caso dos grupos de países terceiros, está na nossa página CSRD, VSME e questionários ESG.

Dupla materialidade, impactos ou materialidade financeira: o que muda?

O referencial decide o que publica: as ESRS pedem o que conta para a sociedade e para a empresa, a GRI o que conta para a sociedade, as IFRS S1 e S2 o que conta para as contas da empresa. A VSME, por sua vez, fixa uma lista e dispensa-o da análise de materialidade.

ESRS: dupla materialidade. Segundo a ESRS 1, na versão do Regulamento Delegado (UE) 2026/1563, a empresa publica os seus impactos materiais nas pessoas e no ambiente, bem como os riscos e oportunidades materiais que lhe dizem respeito. As duas dimensões, materialidade de impacto e materialidade financeira, avaliam-se em conjunto, porque um impacto pode tornar-se financeiro.

GRI: os impactos. As normas GRI tratam dos impactos da organização na economia, no ambiente e nas pessoas. Uma empresa identifica os seus temas materiais do ponto de vista desses impactos e indica depois como os gere.

IFRS S1 e S2: a materialidade financeira. Segundo o ifrs.org, a IFRS S1 pede que se divulguem os riscos e oportunidades ligados à sustentabilidade que possam razoavelmente afetar os fluxos de caixa, o acesso ao financiamento ou o custo do capital a curto, médio ou longo prazo; a IFRS S2 faz o mesmo para o clima. Um impacto num rio só lá figura se puder pesar na empresa.

VSME: o «se aplicável». A norma voluntária não pede análise de materialidade. Certas informações só têm de ser publicadas em circunstâncias precisadas em cada rubrica; se forem omitidas, a norma presume que não se aplicam (parágrafo 15 do anexo I). Para uma PME, é a diferença mais concreta face às ESRS.

O que pede cada referencial sobre o clima?

Os quatro pedem as suas emissões de gases com efeito de estufa, mas não com o mesmo perímetro. A VSME fica pelos âmbitos 1 e 2 no seu módulo de base; as ESRS, a IFRS S2 e a GRI 102 vão até ao âmbito 3 e aos objetivos.

• VSME, rubrica B3: consumo total de energia em MWh, se possível repartido entre eletricidade e combustíveis, renováveis ou não; estimativa das emissões brutas do âmbito 1 e do âmbito 2 «baseado na localização», tendo em conta o GHG Protocol Corporate Standard (versão de 2004). A rubrica C3 acrescenta as metas de redução, e o âmbito 3 se a empresa as tiver fixado para ele; a C4 descreve os riscos climáticos.
• ESRS E1: onze requisitos de divulgação, do plano de transição (E1-1) aos efeitos financeiros esperados (E1-11), passando pela energia (E1-7) e pelas emissões brutas dos âmbitos 1, 2 e 3 (E1-8). O âmbito 3 parte de uma análise prévia das 15 categorias do GHG Protocol; as categorias importantes são atualizadas todos os anos, o inventário completo pelo menos de três em três anos.
• IFRS S2: quatro pilares, governação, estratégia, gestão de riscos, métricas e metas. A norma integra as recomendações da TCFD e requisitos setoriais provenientes das normas SASB. As suas alterações de dezembro de 2025 sobre as emissões de gases com efeito de estufa aplicam-se aos exercícios iniciados a partir de 1 de janeiro de 2027.
• GRI 102 (clima) e GRI 103 (energia): publicadas em junho de 2025, em vigor para os relatórios a partir de 2027, alinhadas com o GHG Protocol segundo a GRI. A GRI 102 acrescenta indicadores de «transição justa» sobre os trabalhadores e as comunidades.

Para um fornecedor, um pormenor conta: segundo a ESRS 1, o seu cliente pode estimar os dados da sua cadeia de valor a partir de médias setoriais ou de dados baseados nas despesas. Se não responder, as suas emissões figurarão na mesma no relatório dele, mas calculadas sem si. Mais vale fornecer um número documentado, retirado da sua pegada de carbono ISO 14064.

O GHG Protocol Corporate Standard continua a ser o método comum: edição revista de 2004, em revisão com a ISO para uma norma consolidada cuja publicação está estimada para o quarto trimestre de 2028, segundo o plano de desenvolvimento do GHG Protocol. Nada está publicado até à data.

Os referenciais são compatíveis entre si?

Sim, em larga medida, e os organismos escreveram-no. Três pontes oficiais permitem reutilizar um mesmo trabalho.

As ESRS simplificadas vão no mesmo sentido. O seu considerando 2 cita a interoperabilidade com as outras normas entre os objetivos da revisão. E a ESRS 1 permite, para as informações específicas da empresa, apoiar-se nas orientações setoriais das IFRS e nas normas da GRI. O nosso artigo sobre as ESRS simplificadas do Regulamento Delegado 2026/1563 detalha a revisão.

A VSME não tem ponte formal com a GRI nem com o ISSB. Tem uma, decisiva, com as ESRS: segundo a ESRS 1, o limite máximo da cadeia de valor só compreende os pontos de dados do anexo II do Regulamento Delegado (UE) 2026/1560, e esse limite aplica-se também às empresas de países terceiros. Um fornecedor marroquino com 1 000 trabalhadores no máximo está, portanto, abrangido. O conteúdo desta norma está detalhado no nosso guia da norma VSME.

Que referencial escolher consoante a sua situação?

O do seu leitor mais exigente, apresentado no formato dos outros. Para a maior parte das empresas marroquinas, a resposta é a VSME como base, completada por uma tabela de correspondência.

Para as sociedades cotadas, a 11 de novembro de 2026, a página das circulares da AMMC não tem nenhum texto posterior a 2023 e nenhuma circular impõe a IFRS S2. A circular n.º 03/19 de 20 de fevereiro de 2019, alterada pela circular n.º 02/20 de 22 de dezembro de 2020, continua a ser o enquadramento a aplicar; a nossa página ESG e RSE apresenta o relatório ESG esperado. As expectativas dos bancos em matéria de clima estão na nossa página riscos climáticos e IFRS S2 e no nosso artigo sobre a diretiva do Bank Al-Maghrib relativa aos riscos climáticos. Para os financiadores internacionais, ver requisitos ESG do BERD e da IFC.

Como servir quatro referenciais com uma única base de dados?

Recolhendo cada dado uma vez, com a sua prova, e apresentando-o depois na divisão de cada leitor. Nas nossas missões, o problema raramente vem de um referencial demasiado exigente; vem de números diferentes enviados a leitores diferentes.

1. Listar os leitores: clientes, grupo, banco, AMMC, financiador, plataformas de avaliação RSE de fornecedores.
2. Partir da VSME: as suas 20 rubricas cobrem a maior parte das perguntas; primeiro o anexo II.
3. Acrescentar o clima completo: âmbitos 1, 2 e 3 segundo o GHG Protocol, com fatores de emissão com fonte e data.
4. Construir as tabelas de correspondência: da VSME para as ESRS, a GRI e a IFRS S2, rubrica a rubrica.
5. Documentar as escolhas: materialidade para as ESRS ou a GRI, riscos retidos para a IFRS S2, informações «não aplicáveis» para a VSME.
6. Arquivar cada envio, por leitor e por data.

O método de resposta aos clientes europeus está descrito na nossa página CSRD, VSME e questionários ESG.

Antes de escolher o seu referencial: a lista de verificação

• Cada leitor dos seus dados ESG está identificado, com o referencial que utiliza.
  
• O seu efetivo médio do exercício anterior está calculado face aos limiares de 10 e de 1 000 trabalhadores.
  
• As perguntas que ultrapassam o anexo II do Regulamento Delegado (UE) 2026/1560 estão identificadas.
  
• As suas emissões dos âmbitos 1 e 2 estão calculadas segundo o GHG Protocol, com um âmbito 2 baseado na localização.
  
• O âmbito 3 tem pelo menos uma análise prévia das 15 categorias, se um cliente ou um investidor o pedir.
  
• Uma tabela de correspondência liga os seus dados às ESRS, à GRI e à IFRS S2.
  
• Os questionários que ainda citam a Recomendação (UE) 2025/1710 são revistos à luz do Regulamento Delegado (UE) 2026/1560.