¿Qué son los riesgos climáticos en el sentido de la NIIF S2?
Son los riesgos físicos y de transición relacionados con el clima que cabría esperar razonablemente que afectaran a los flujos de efectivo de una empresa, a su acceso a la financiación o a su coste del capital, a corto, medio o largo plazo. La NIIF S2 pide también divulgar las oportunidades.
La norma, cuyo título oficial en español es «NIIF S2 Información a Revelar relacionada con el Clima» (en inglés, «IFRS S2 Climate-related Disclosures»), fue publicada en junio de 2023 por el Consejo de Normas Internacionales de Sostenibilidad (ISSB) de la Fundación IFRS y se aplica a los ejercicios que comiencen a partir del 1 de enero de 2024. En España y en América Latina se habla indistintamente de NIIF S2 y de IFRS S2: es el mismo texto.
Dos familias de riesgos:
- Riesgos físicos: efectos de los fenómenos climáticos extremos (riesgos agudos: crecida, ola de calor, tormenta) y de las evoluciones de largo plazo (riesgos crónicos: disminución de los recursos hídricos, aumento de las temperaturas, subida del nivel del mar).
- Riesgos de transición: efectos del paso a una economía baja en carbono, ya procedan de la regulación, de los mercados, de los clientes, de las tecnologías o de la reputación.
Las oportunidades son la otra cara: un mercado que se abre a los productos de baja huella, un ahorro de energía, una financiación verde.
La NIIF S2 se apoya en la NIIF S1, cuyo título oficial en español es «NIIF S1 Requerimientos Generales de Información Financiera a Revelar Relacionada con la Sostenibilidad», publicada al mismo tiempo, que fija el marco general de todos los temas de sostenibilidad; la aplicación anticipada de una supone la de la otra. Según ifrs.org, la NIIF S2 integra y amplía las recomendaciones del TCFD (Task Force on Climate-related Financial Disclosures) y retoma requisitos sectoriales procedentes de las normas SASB.
Modificaciones. En diciembre de 2025, el ISSB publicó modificaciones sobre la divulgación de las emisiones de gases de efecto invernadero («Amendments to Greenhouse Gas Emissions Disclosures»), aplicables a los ejercicios que comiencen a partir del 1 de enero de 2027, con aplicación anticipada permitida. Un proyecto de modificación de la guía sectorial de la NIIF S2 sigue en curso en ifrs.org a 11 de noviembre de 2026.
¿Quién debe informar según la NIIF S2, y a quién afecta en Marruecos?
En Marruecos, ninguna norma publicada impone la NIIF S2 a las empresas no financieras a 11 de noviembre de 2026; pero los bancos aplican directivas de Bank Al-Maghrib, el banco central, alineadas con el ISSB, las sociedades cotizadas publican un informe ESG y los grupos extranjeros piden datos a sus filiales. La mayoría de las empresas se ven, por tanto, afectadas de rebote.
Situación | Quién lo pide | Qué se espera | Fundamento |
|---|---|---|---|
Banco o entidad de crédito | Bank Al-Maghrib | Divulgación sobre la gobernanza, la estrategia y la gestión de los riesgos y oportunidades climáticos | Directiva n.º 1/W/2025, alineada con las normas del ISSB |
Gran prestatario de un banco | Su banco | Datos cualitativos y cuantitativos sobre su exposición a los riesgos climáticos, a menudo una huella de carbono | Directiva n.º 2/W/2025 de Bank Al-Maghrib |
Sociedad cotizada (emisor) | AMMC (Autoridad Marroquí del Mercado de Capitales) | Informe ESG integrado en el informe financiero anual | Circular n.º 03/19, anexo III.2.M |
Filial de un grupo que informa según la NIIF S2 o las ESRS | El grupo | Datos de la filial para el informe consolidado: riesgos por centro, emisiones | Marco de referencia del grupo |
Proveedor de un cliente europeo | El cliente | Emisiones, objetivos y, a veces, riesgos climáticos | Cuestionario del cliente, CSRD de rebote: véase CSRD, VSME y cuestionarios ESG |
En otros países, la adopción avanza: según gov.uk, el Gobierno británico publicó el 25 de febrero de 2026 las UK Sustainability Reporting Standards (UK SRS S1 y UK SRS S2), elaboradas evaluando y aprobando las normas NIIF de sostenibilidad. Para las normas europeas de sostenibilidad, véase nuestro artículo sobre las ESRS simplificadas del Reglamento Delegado 2026/1563.
¿Qué pide la NIIF S2, pilar por pilar?
La NIIF S2 organiza la información en cuatro pilares: gobernanza, estrategia, gestión del riesgo, métricas y objetivos. Cada uno responde a una pregunta precisa del inversor o del prestamista, y la tabla siguiente indica lo que usted debe preparar para responderla.
Pilar de la NIIF S2 | Pregunta a la que responde | Lo que usted debe aportar |
|---|---|---|
Gobernanza | ¿Quién, en el consejo y en la dirección, sigue los riesgos y oportunidades climáticos, y cómo? | Órgano o persona responsable, frecuencia con la que se informa al consejo, competencias, consideración del clima en las decisiones y, en su caso, en la remuneración |
Estrategia | ¿Qué riesgos y oportunidades, en qué horizontes, y con qué efecto en el modelo de negocio y en las cuentas? | Lista de los riesgos y oportunidades por horizonte, efectos actuales y esperados en la situación financiera, plan de transición si existe, análisis de resiliencia basado en escenarios |
Gestión del riesgo | ¿Cómo identifica, evalúa, prioriza y supervisa la empresa estos riesgos? | Método escrito, fuentes de datos, criterios de priorización, integración en la gestión global de los riesgos |
Métricas y objetivos | ¿Dónde está la empresa y hacia dónde va? | Emisiones de los alcances 1, 2 y 3, métricas transversales y sectoriales, objetivos climáticos fijados por la empresa o impuestos por la ley, y avances logrados |
El último pilar se apoya en su huella de carbono, calculada según ISO 14064-1:2018 y el GHG Protocol: véase nuestra página huella de carbono ISO 14064.
Materialidad. La NIIF S2 solo pide la información importante para los usuarios del informe financiero. La elección de los riesgos considerados, y de los descartados, debe por tanto estar justificada y documentada: es lo primero que mirará el auditor.
Riesgos físicos o de transición: ¿cuáles afectan a su sector?
Ambos, casi siempre, pero no con el mismo peso: un centro agroindustrial está expuesto ante todo al agua y al calor; un exportador de productos con alta intensidad de carbono, ante todo a la transición. La tabla da ejemplos marroquíes genéricos, sin cifras, para empezar su propio mapa.
Tipo de riesgo | Mecanismo | Ejemplo en un centro o una actividad en Marruecos (anónimo) | Efecto financiero posible |
|---|---|---|---|
Físico agudo | Crecida, inundación | Fábrica de un polígono industrial situada en zona inundable, con existencias de materias en la planta baja | Parada de producción, daños en existencias y equipos, aumento de las primas de seguro |
Físico agudo | Ola de calor | Conservera o almacén frigorífico en la costa atlántica, cadena de frío bajo tensión | Aumento del consumo de electricidad, pérdidas de producto, menor productividad |
Físico crónico | Estrés hídrico, sequía | Agroindustria que depende del riego de sus proveedores; taller de lavado textil | Ruptura de suministro, aumento del coste del agua, restricciones de captación |
Físico crónico | Subida del nivel del mar, erosión costera | Centro portuario o unidad de transformación de productos del mar en primera línea de costa | Deterioro del valor de los activos, obras de protección, traslado |
Transición: regulación | Mecanismo de Ajuste en Frontera por Carbono (CBAM) | Cementera, productor de fertilizantes, acería o fundición de aluminio que exporta a la Unión Europea | Coste repercutido por el importador, pérdida de cuota de mercado por falta de datos: véase CBAM para exportadores |
Transición: mercado | Exigencias de carbono de los clientes | Proveedor de automoción o fabricante de envases al que se exige aportar sus emisiones y un objetivo de reducción | Exclusión del panel de proveedores, condiciones comerciales menos favorables |
Transición: financiación | Política climática de los bancos y de los inversores | Industrial muy emisor que solicita un crédito de inversión | Condiciones de crédito más estrictas, peticiones de datos adicionales |
Transición: tecnología | Electrificación, eficiencia energética, autoproducción renovable | Centro que debe sustituir calderas y hornos antes del final de su vida útil | Inversiones anticipadas, activos depreciados |
Transición: reputación y jurídico | Afirmaciones medioambientales | Marca alimentaria que muestra una mención «neutro en carbono» en un producto vendido en la Unión | Retirada de menciones, litigios, pérdida de confianza |
Las oportunidades se leen en la misma tabla: un exportador que documenta sus emisiones conserva a sus clientes, una fábrica más sobria en energía reduce sus gastos. En la industria y la energía, como en la agroalimentación, las dos familias de riesgos se acumulan a menudo.
¿Cómo elegir y realizar un análisis de escenarios?
Eligiendo al menos dos trayectorias contrastadas del clima y de la transición, procedentes de fuentes públicas reconocidas, y comprobando después lo que cada una cambiaría para sus centros, sus mercados y sus cuentas. La NIIF S2 pide evaluar la resiliencia de la estrategia mediante este análisis, con un enfoque proporcionado a la situación de la empresa.
El enfoque que seguimos:
- Fijar los horizontes. Corto, medio y largo plazo, según la vida útil de los activos y los planes de inversión.
- Elegir los escenarios. Una transición rápida (regulación más exigente, peligros físicos más contenidos) y una transición lenta (peligros físicos más intensos), cada una citada con su fuente, su año y sus hipótesis.
- Traducir los escenarios en variables de la empresa. Disponibilidad de agua por centro, días de calor intenso, coste de la energía, exigencias de los clientes, normas de acceso al mercado europeo.
- Medir el efecto. Primero de forma cualitativa, por horizonte, y después en cifras allí donde los datos lo permitan: volumen de negocios expuesto, gastos, inversiones, valor de los activos.
- Concluir sobre la resiliencia. Lo que la estrategia actual soporta, lo que habría que cambiar y las principales incertidumbres.
¿Por qué los bancos marroquíes piden datos de carbono a sus prestatarios?
Porque Bank Al-Maghrib les pide gestionar, divulgar y declarar sus riesgos financieros relacionados con el clima, y esos riesgos pasan ante todo por sus clientes. Tres directivas enmarcan este trabajo, y la última se dirige directamente a los grandes prestatarios. Los textos solo existen en francés; los títulos citados aquí son traducciones no oficiales.
- Directiva n.º 5/W/2021 relativa a la gestión de los riesgos financieros vinculados al cambio climático y al medio ambiente. Dictada en marzo de 2021, según el comunicado de Bank Al-Maghrib, del Banco Europeo de Reconstrucción y Desarrollo (BERD) y de la Agrupación Profesional de Bancos de Marruecos (GPBM) de 9 de mayo de 2022, que anunciaba un apoyo a los bancos, en particular para el análisis de escenarios y las pruebas de resistencia climáticas.
- Directiva n.º 1/W/2025 relativa a la divulgación de los riesgos financieros vinculados al cambio climático. Dictada en enero de 2025. Según el informe anual de Bank Al-Maghrib sobre la supervisión bancaria (ejercicio 2025), persigue un marco de divulgación conforme a las normas del ISSB: los bancos publican sus procesos de gobernanza, su estrategia y su proceso de identificación, evaluación, priorización y supervisión de los riesgos y oportunidades climáticos. Sus requisitos se aplican según un calendario escalonado de 24 a 48 meses a partir de su publicación, según la naturaleza de la información.
- Directiva n.º 2/W/2025 relativa a la recopilación y al reporte de la información sobre la exposición de los grandes prestatarios a los riesgos financieros vinculados al cambio climático. Dictada en enero de 2025. Según el mismo informe, pide a los bancos que transmitan a Bank Al-Maghrib datos cualitativos y cuantitativos sobre la supervisión de la exposición de sus grandes prestatarios, y busca también reforzar el diálogo de los bancos con sus grandes contrapartes sobre sus procesos y actividades relacionados con el clima. Sus disposiciones entran en vigor en un plazo de 24 meses a partir de enero de 2025, ampliado a 48 meses para los requisitos aplicables a las filiales.
El informe anual sobre la supervisión bancaria (ejercicio 2025) precisa que la Directiva n.º 2/W/2025 se firmó en enero de 2025, sin indicar el día, pero no da ni la definición de los «grandes prestatarios» ni la lista detallada de los datos pedidos a los bancos. A 11 de noviembre de 2026, el texto íntegro de las Directivas n.º 1/W/2025 y n.º 2/W/2025 no está publicado en bkam.ma: la recopilación de textos legislativos y reglamentarios se detiene a finales de 2023, y solo este informe las describe.
Para el prestatario, la consecuencia es concreta: su banco le pide sus emisiones, su exposición por centro y su plan de transición. Una huella de carbono ISO 14064 documentada y un mapa de riesgos por centro dan la misma respuesta sólida a todos sus bancos. El detalle de las tres directivas y del expediente que conviene preparar está en nuestro artículo Directiva Bank Al-Maghrib sobre riesgos climáticos: sus datos de carbono.
¿Qué pide la AMMC a las sociedades cotizadas?
Un informe ESG integrado en el informe financiero anual, según el anexo III.2.M de la circular n.º 03/19 relativa a las operaciones e informaciones financieras. A 11 de noviembre de 2026, la página de circulares de la AMMC no contiene ninguna circular posterior a 2023, y ninguna impone la NIIF S2.
La circular n.º 03/19, de 20 de febrero de 2019, fue modificada y completada por la circular n.º 02/20, de 22 de diciembre de 2020. Para un emisor, lo más seguro es construir su análisis según la NIIF S2 y vincularlo al informe ESG mediante una tabla de correspondencia. El panorama de las peticiones ESG que recibe una empresa marroquí, de la AMMC a los clientes europeos, está en nuestra página ESG y RSC.
¿Qué papel tienen las normas ISO de adaptación al cambio climático?
Aportan el método del análisis de los riesgos físicos y del plan de adaptación, allí donde la NIIF S2 solo dice lo que hay que divulgar. ISO 14091 sirve para evaluar la vulnerabilidad y los riesgos, ISO 14090 para organizar la adaptación, ISO 14092 para las colectividades.
Norma | Objeto | Para quién | Uso en un enfoque NIIF S2 |
|---|---|---|---|
ISO 14090:2019 — Adaptation to climate change — Principles, requirements and guidelines (adaptación al cambio climático: principios, requisitos y directrices) | Principios, requisitos y directrices para integrar la adaptación en la organización, comprender los impactos y las incertidumbres y utilizarlos para decidir | Cualquier organización, sea cual sea su tamaño | Marco del plan de adaptación, gobernanza de la adaptación |
ISO 14091:2021 — Adaptation to climate change — Guidelines on vulnerability, impacts and risk assessment (directrices sobre vulnerabilidad, impactos y evaluación del riesgo) | Evaluar los riesgos ligados a los impactos potenciales del cambio climático, presentes y futuros, y comprender la vulnerabilidad | Cualquier organización | Método de evaluación de los riesgos físicos por centro |
ISO 14092:2026 (antes ISO/TS 14092:2020) | Requisitos y orientaciones para la planificación de la adaptación de las autoridades locales y las comunidades | Entidades territoriales, comunidades | Diálogo con el municipio o el polígono industrial sobre los riesgos compartidos (agua, crecidas) |
ISO 14090:2019 ha sido confirmada por la ISO; ISO 14091:2021 está en revisión sistemática (etapa 90.60), sin nueva edición anunciada a 11 de noviembre de 2026. Ninguna de estas normas es un referencial de certificación de empresa: estructuran un método.
¿Y la financiación climática: qué dicen ISO 14097 y la serie ISO 14030?
ISO 14097:2021 se dirige a los financiadores, y la serie ISO 14030 a los emisores de instrumentos de deuda verde. Una empresa no las aplica para su propio informe según la NIIF S2, pero aclaran lo que sus bancos y sus inversores le pedirán.
Según iso.org, ISO 14097:2021 ayuda a los inversores y a los prestamistas a evaluar la alineación de su financiación con las trayectorias de transición y de adaptación, su impacto y los riesgos climáticos de sus activos; está en revisión sistemática (etapa 90.60). En Marruecos, el informe de Bank Al-Maghrib sobre la supervisión bancaria (ejercicio 2025) menciona los trabajos preparatorios de una taxonomía financiera verde nacional.
La serie ISO 14030 regula los instrumentos de deuda verde: ISO 14030-1:2021 para el proceso de los bonos verdes, ISO 14030-2:2021 para los préstamos verdes, ISO 14030-3:2022 para la taxonomía e ISO 14030-4:2021 para los programas de verificación. Si prepara un préstamo verde o una emisión de bonos verdes, sirve de guía; la verificación corresponde a un organismo independiente. Para los requisitos ambientales y sociales de los financiadores de desarrollo, véase requisitos ESG del BERD y de la IFC.
¿Cómo vincular métricas, objetivos y plan de transición?
Partiendo de un inventario de emisiones verificable y fijando después objetivos fechados que su plan de reducción permita alcanzar realmente. El pilar «métricas y objetivos» de la NIIF S2 solo tiene valor si sus cifras proceden del mismo inventario que sus respuestas a los clientes y a los bancos.
Tres reglas prácticas:
- Un solo inventario. Las emisiones de los alcances 1, 2 y 3 publicadas según la NIIF S2 son las de su huella de carbono, calculadas según ISO 14064-1:2018 y el GHG Protocol Corporate Standard (edición revisada de 2004), con los mismos perímetros. El GHG Protocol y la ISO preparan una norma común, cuya publicación se estima para el cuarto trimestre de 2028: no hay nada publicado a día de hoy.
- Objetivos que el plan cumple. Un objetivo de reducción sin palancas cuantificadas no resiste la lectura de un analista. El plan, la trayectoria y la preparación de un objetivo basado en la ciencia se tratan en nuestra página estrategia de descarbonización.
- Afirmaciones prudentes. Un objetivo de «cero neto» o de «neutralidad de carbono» se publica como un compromiso, con su plan, nunca como un estado alcanzado. Para los productos vendidos en la Unión, la Directiva (UE) 2024/825 prohíbe, desde el 27 de septiembre de 2026, afirmar sobre la base de la compensación de las emisiones que un producto tiene un impacto neutro, reducido o positivo en términos de gases de efecto invernadero (punto 4 quater añadido al anexo I de la Directiva 2005/29/CE). Nuestra posición: reducir primero, afirmar solo lo que está demostrado. Véase nuestro artículo sobre la Directiva 2024/825 y las alegaciones medioambientales prohibidas y la página neutralidad de carbono ISO 14068.
Si está certificado ISO 14001, su análisis de los aspectos ambientales y sus indicadores de energía ya son una base para estos dos pilares; los usos significativos de la energía se tratan en ISO 50001 y auditoría energética.
¿Está listo su expediente de riesgos climáticos?
Revise estos puntos antes de informar según la NIIF S2, de responder a su banco o de transmitir sus datos a su grupo.
Lo que hace ACG con sus riesgos climáticos
ACG analiza, calcula, redacta y forma; un auditor o un organismo independiente da el aseguramiento. La firma ha realizado 502 proyectos, reúne a 10 consultores internos y a más de 100 expertos externos cualificados, y ha formado a más de 120 000 personas. Trabajamos con sociedades cotizadas, grupos e industriales de Marruecos y de África, a partir de sus datos y de sus sistemas existentes.
Formamos a sus equipos durante el proyecto, para que mantengan el análisis al día por sí mismos, en ESG e información de sostenibilidad y en medio ambiente, energía y clima: consulte nuestra formación. Para el conjunto de sus peticiones ESG, véase ESG y RSC; para las exigencias de los financiadores, requisitos ESG del BERD y de la IFC; para las peticiones de sus clientes europeos, CSRD, VSME y cuestionarios ESG. Para un primer intercambio, describa su petición.