السندات الخضراء ISO 14030: القروض الخضراء والتصنيف وISO 14097

ما سلسلة ISO 14030 الخاصة بالسندات الخضراء؟

سلسلة ISO 14030 هي مجموعة المعايير الدولية التي تؤطر أدوات الدين الخضراء: السندات الخضراء، والقروض الخضراء، وتصنيف المشاريع المؤهلة، والتحقق. وهي تبيّن كيف يُعيَّن تمويل ما على أنه «أخضر»، وكيف تُدبَّر الأموال وتُتتبَّع، وكيف يُبلَّغ عنها.

تصدرها اللجنة الفرعية ISO/TC 207/SC 4 (تقييم الأداء البيئي)، تحت العنوان المشترك «Environmental performance evaluation — Green debt instruments» (تقييم الأداء البيئي — أدوات الدين الخضراء). فالسندات الخضراء وفق ISO 14030 ليست إذن منتجاً مالياً قائماً بذاته: بل هي سندات أو قروض عادية يلتزم مُصدرها أو المقترض فيها باتباع هذا المسار، وبإخضاعه للتحقق إذا ادّعى المطابقة.

الأجزاء الأربعة ووضعها، كما قرأناها على iso.org في 11 نوفمبر 2026:

معيار طوعي. ككل معايير ISO، تُطبَّق السلسلة لأن مُصدراً أو مقرضاً أو مستثمراً اختار الاستناد إليها، أو لأن عقداً يحيل إليها. ولا ننقل نصها المدفوع؛ فهذا الدليل يعتمد على الملخصات التي تنشرها ISO وعلى ممارسة ACG.

كيف يُؤهَّل سند أو قرض على أنه أخضر وفق ISO 14030؟

باتباع خمس مراحل يصفها الجزآن 1 و2 بالعبارات نفسها: تعيين المشاريع المؤهلة، وتدبير استعمال الأموال، وتحديد الآثار البيئية وتتبعها، والإبلاغ للأطراف المعنية، والمصادقة والتحقق. وحسب iso.org، يضع ISO 14030-1:2021 وISO 14030-2:2021 مبادئ ومتطلبات وإرشادات لكل مرحلة من هذه المراحل.

التصنيف، قلب الملف. يحدد ISO 14030-3:2022 تصنيفاً لفئات الاستثمار المؤهلة لأدوات الدين الخضراء، سندات كانت أم قروضاً. وحسب iso.org، يصنّف القطاعات الاقتصادية، ويحدد معايير أهلية المشاريع والأصول والنفقات المصاحبة، ويقدم في الملحق A توصيات بشأن التكيف حسب القطاع، وفي الملحق B أمثلة على العتبات والاستثناءات. ويمكن للمُصدر أيضاً أن يستعمل «تصنيفاً بديلاً ملائماً»، حسب ملخص ISO 14030-4: وهنا يأتي دور تصنيف الاتحاد الأوروبي.

التحقق، شرط الادعاء. حسب iso.org، يحدد ISO 14030-4:2021 متطلبات الهيئات التي تتحقق من تصريحات المطابقة لـ ISO 14030-1 أو ISO 14030-2، ولـ ISO 14030-3 أو لتصنيف بديل. واحترام هذه المتطلبات إلزامي للتحقق من أي تصريح لمُصدر أو مقترض أو مقرض يؤكد أن منتجه مطابق للسلسلة. ويغطي الجزء 4 أيضاً المصادقة على تصريحات الأهلية والاستعمال الاختياري لعلامات المطابقة الصادرة عن أطراف ثالثة.

مثال نموذجي (دون تسمية). مقاولة صغيرة أو متوسطة في الصناعات الغذائية بجهة مكناس تريد تمويل محطة لمعالجة مياه عملياتها وإعادة استعمالها. ويقترح عليها بنكها قرضاً أخضر. ويجمع ملف ISO 14030-2: وصف المشروع وفئة أهليته، والميزانية وحساب التخصيص، ومؤشرين أو ثلاثة مؤشرات للأثر (حجم الماء المستخرج الذي تم تجنبه، والحمولة الملوثة المصرّفة)، وقيمتها الأولية المقيسة، ووتيرة التتبع، وشكل التقرير السنوي للبنك. ويغذي المشروع نفسه خطة تكيف الموقع مع الإجهاد المائي الموصوفة في دليلنا حول ISO 14090 وISO 14091.

ما فائدة ISO 14097 بالنسبة للبنوك والمستثمرين؟

يقدّم ISO 14097:2021 للممولين إطاراً لتقييم العلاقة بين استثماراتهم أو قروضهم وتغير المناخ، وقياسها، وتتبعها، والإفصاح عنها. وهو لا ينطبق على الشركة الممولة، لكنه يشرح ما سيطلبه منها بنكها أو مستثمرها.

حسب iso.org، يغطي ISO 14097:2021، «Greenhouse gas management and related activities — Framework including principles and requirements for assessing and reporting investments and financing activities related to climate change» (إدارة غازات الدفيئة والأنشطة المرتبطة بها — إطار يتضمن المبادئ والمتطلبات لتقييم الاستثمارات وأنشطة التمويل المرتبطة بتغير المناخ والإبلاغ عنها)، المنشور في مايو 2021 عن اللجنة الفرعية ISO/TC 207/SC 7، ثلاثة مواضيع:

• التوافق بين قرارات الاستثمار والإقراض ومسارات الانتقال منخفض الكربون، ومسارات التكيف، والأهداف المناخية؛
• أثر هذه القرارات في بلوغ الأهداف المناخية في الاقتصاد الحقيقي، سواء في التخفيف (انبعاثات غازات الدفيئة) أو في التكيف (الصمود)؛
• المخاطر التي يشكلها تغير المناخ على حاملي الأصول المالية: المساهمات، والأسهم المدرجة، والسندات، والقروض.

ولقياس أثرهم، يوجّه المعيار الممولين في تحديد أهداف ومؤشرات تقدم على المسار منخفض الكربون للأطراف المقابلة لهم، وفي تحديد مسارات الانتقال والتكيف لهذه الأطراف، وفي توثيق علاقة السببية بين عملهم المناخي ونتائجه. ويوجّه تقاريرهم نحو المساهمين، والزبائن، وصناع القرار العمومي، وسلطات الرقابة المالية، والمنظمات غير الحكومية. وفي 11 نوفمبر 2026، هو قيد المراجعة المنهجية (المرحلة 90.60)، دون إعلان طبعة جديدة.

ما يغيره ذلك بالنسبة لكم. يحتاج المقرض الذي يتبع هذا المنطق، لكل زبون مهم، إلى ثلاثة أشياء: جرد موثوق للانبعاثات، ومسار للخفض، وتحليل للمخاطر المادية للمواقع. وفي المغرب، يصل الطلب نفسه عبر طريق آخر: فتعليمات بنك المغرب تُدخل المخاطر المناخية في تدبير المخاطر وفي علاقة البنوك بكبار المقترضين، كما يشرح مقالنا حول تعليمات بنك المغرب والبيانات الكربونية للمقترضين.

السندات الخضراء في المغرب: ما المعالم الرسمية؟

للسوق المغربية معالمها العمومية: أول إصدار للسندات الخضراء رخّصت له الهيئة المغربية لسوق الرساميل (AMMC) في 2016، ودليل الهيئة حول السندات الخضراء والاجتماعية والمستدامة في 2018، وأشغال حول تصنيف أخضر وطني يذكرها بنك المغرب.

• الإصدار الأول. حسب بلاغ الهيئة المغربية لسوق الرساميل المؤرخ في 4 نوفمبر 2016، رخّصت الهيئة لأول إصدار للسندات الخضراء في السوق المغربية، والمُصدر المذكور في البلاغ هو Masen (الوكالة المغربية للطاقة المستدامة).
• أدلة الهيئة. في 9 يوليو 2018، أعلنت الهيئة المغربية لسوق الرساميل إطلاق دليل حول السندات المستدامة، أو «Green, Social & Sustainability Bonds». ويقترح ركن المنشورات لديها أيضاً «دليلاً حول Green Bonds». والنسخة المنشورة على ammc.ma من دليل 2018 هي نسخة يونيو 2018 المعروضة للاستشارة العمومية. أما «دليل حول Green Bonds» في ركن المنشورات فهو أول دليل للهيئة، أُعدّ بدعم من مؤسسة التمويل الدولية (IFC)؛ ويذكر دليل 2018 أنه جاء امتداداً له ويؤرّخه بنوفمبر 2016. ولا يحيل أيّ من الدليلين إلى ISO 14030 ولا إلى أي معيار آخر من معايير ISO، بل إلى مبادئ ICMA (Green Bond Principles) وإلى Climate Bonds Initiative. ويصف كلاهما أربعة أشكال من المراجعة الخارجية (الاستشارة أو رأي الطرف الثاني، والتحقق، والإشهاد، والتنقيط)، ويشترطان إرفاق الملف المودَع لدى الهيئة بتقارير المتحققين المستقلين؛ ولا تقيّم الهيئة بنفسها الطابع الأخضر للإصدار، بل تعتمد على الرأي الثاني أو الإشهاد. ويضيف دليل 2018 أنه لا يمكن إصدار سند بتسمية خضراء أو اجتماعية أو مستدامة ما لم يشهد متحقق مستقل ومؤهل على مطابقته للمرجعيات الدولية المعمول بها.
• التصنيف الوطني. يذكر التقرير السنوي لبنك المغرب حول مراقبة البنوك (السنة المالية 2025) الأشغال التحضيرية لتصنيف مالي أخضر وطني. ولا يفترض هذا الدليل لا محتواه ولا تاريخ اعتماده: فما دام غير منشور، يختار المقرض شبكته.

بالنسبة لشركة غير مالية، ليس الطريق الأكثر شيوعاً هو الإصدار السندي، المحصور في المُصدرين الذين يلجون السوق، بل القرض الأخضر أو تمويل جهة مانحة. وفي الحالة الثانية، تضاف المتطلبات البيئية والاجتماعية للجهة المانحة إلى الملف: انظروا صفحتنا حول متطلبات ESG للبنك الأوروبي لإعادة الإعمار والتنمية وIFC.

ISO 14030، والسند الأخضر الأوروبي، وتصنيف الاتحاد الأوروبي: ما الفروق؟

ISO 14030 معيار طوعي ودولي؛ والسند الأخضر الأوروبي تسمية ينظمها قانون الاتحاد؛ وتصنيف الاتحاد الأوروبي هو المرجع لتصنيف الأنشطة المستدامة الذي تستند إليه التسمية الأوروبية. ويمكن لمُصدر مغربي أن يتبع ISO 14030 دون أن يخضع أبداً للقانون الأوروبي.

حسب المادة 4 من اللائحة (الاتحاد الأوروبي) 2023/2631، يجب أن تُخصَّص عائدات السند الأخضر الأوروبي بالكامل، قبل الاستحقاق ووفقاً لمتطلبات التصنيف، لأصول ثابتة، أو لبعض نفقات الاستثمار أو الاستغلال، أو لأصول مالية، أو لأصول الأسر ونفقاتها؛ وتفتح المادة 5 هامش المرونة البالغ 15 % الموصوف في الجدول. وبالنسبة لمورد مغربي، يظهر تصنيف الاتحاد الأوروبي أساساً في استبيانات الزبائن والبنوك الأوروبية: انظروا صفحتنا CSRD وVSME واستبيانات ESG.

كيف يُعَدّ ملف تمويل أخضر؟

بالانطلاق من المشروع، لا من التسمية: فالمشروع المفيد، المرقّم والقابل للقياس، يتأهل بسهولة؛ أما المشروع الغامض فلا يصير أخضر لمجرد وصفه بذلك. ويتقدم الملف بسرعة أكبر كلما كانت البصمة الكربونية وبيانات الموقع متوفرة مسبقاً.

1. اختيار المرجع. اسألوا المقرض أو المنظِّم عن الشبكة المعتمدة: ISO 14030، أو دليل الهيئة المغربية لسوق الرساميل، أو تصنيف الاتحاد الأوروبي، أو متطلبات جهة مانحة.
2. تأهيل المشروع. اربطوا كل نفقة بفئة أهلية، واستبعدوا ما لا يندرج فيها.
3. قياس نقطة الانطلاق. تُحسب الآثار بالفارق: فدون قيمة أولية مقيسة، لا يمكن إثبات أي أثر.
4. تنظيم تتبع الأموال. حساب مخصص أو سجل للتخصيص، تراجعه مراقبة التسيير.
5. كتابة خطة التتبع والإبلاغ. المؤشرات، والمنهجية، والوتيرة، والمسؤول، والشكل.
6. الإعداد للتحقق. ملف أدلة منظم للهيئة المستقلة المختارة.

قبل إيداع الملف، راجعوا هذه القائمة:

• مرجع الأهلية (ISO 14030-3، أو تصنيف الاتحاد الأوروبي، أو غيرهما) معروف ومقبول لدى المقرض أو المستثمرين.
  
• كل نفقة ممولة مرتبطة بفئة مؤهلة، مع تبريرها.
  
• مؤشرات الأثر محددة قبل التمويل، مع منهجية حسابها.
  
• القيمة الأولية لكل مؤشر مقيسة وموثقة.
  
• سجل يتتبع تخصيص الأموال ومآل المبالغ غير المستعملة بعد.
  
• شكل التقرير للمستثمرين أو للبنك ووتيرته محددان.
  
• البصمة الكربونية للشركة محيّنة ومتسقة مع الآثار المعلنة.
  
• هيئة التحقق محددة ومستقلة عن الجهة التي أعدّت الملف.
  
• الالتزامات الواردة في الملف مدرجة في مخطط الاستثمار وفي تدبير المخاطر.
  

الاتساق مع منشوراتكم الأخرى. ستُقارَن الآثار المعلنة في تقرير التمويل الأخضر ببصمتكم الكربونية، وبتقريركم ESG، وإن كنتم تنشرون وفق IFRS S2، بمؤشراتكم المناخية. وتُعرض البنيات في دليلنا لمعيار IFRS S2. والرقم الذي يختلف من وثيقة إلى أخرى هو أول ما سيلاحظه المتحقق أو المحلل.